非上市公司的股权激励方案及对未来上市的影响

陈召利


随着修订后中国《公司法》自2006年1月1日起施行，中国证券监督管理委员会发布的《上市公司股权激励管理办法》（试行）也同时施行。自此，上市公司实施股权激励计划终于有法可依。一份设计良好的股权激励方案，既可以缓解公司的资金压力，实现对员工的长期激励留住人才，又可以对员工进行有效约束，被誉为“金手铐”，为国内外上市公司所普遍采用。然而，关于非上市公司（即有限责任公司和未上市的股份有限公司）能否以及如何实施股权激励计划，中国现行法律对此一直没有明确规定，笔者经常接到客户咨询非上市公司（尤其是有限责任公司）能否实施股权激励计划，在上市前实施股权激励计划是否会影响到公司的未来上市计划。本文将就非上市公司对股权激励制度所普遍关心的几个问题略作探讨，仅供参考。
一、非上市公司实施股权激励计划的可行性
从现行法律来看，中国《公司法》未明文禁止有限责任公司和未上市的股份有限公司实施股权激励计划，对于民商事行为来说，“法无禁止即许可”，非上市公司完全可以根据公司章程和股东（大）会决议实施股权激励计划。
从实践操作来看，从已经在上海证券交易所和深圳证券交易所上市的股份有限公司首次公开发行股票时发布的招股说明书可以看到，许多上市公司在上市前实施了股权激励计划，顺利通过了上市审核，这也说明我国在实践中是允许非上市公司依法实施股权激励计划的。
因此，非上市公司实施股权激励计划不存在任何法律障碍。
二、非上市公司的股权激励模式
从我国现行法律规定和实践操作来看，限制性股票、股票期权、股票增值权是上市公司股权激励计划的主要模式。因此，非上市公司完全可以借鉴并改造为适合其自身的股权激励模式。
（一）限制性股票（权）
限制性股票（权），是指非上市公司按照预先确定的条件事先授予激励对象一定数量的公司股票（权），激励对象只有在预先确定的条件成就后，才可真正享有被授予的股票（权）并从中获益；在预先确定的条件成就前，被授予的股票（权）受到限制，不得转让，如预先确定的条件到期不成就，公司有权将授予的股票（权）收回。
限制性股票（权）一般为一次性授予，分批解锁。采用限制性股权模式更能体现风险和收益对称，激励和约束的平衡。从目前实践来看，在中国境内上市公司在上市前实施的股权激励计划均采用限制性股票（权）模式。
（二）股票（权）期权
股票（权）期权，是指非上市公司授予激励对象在未来一定期限内以预先确定的价格和条件购买本公司一定数量股票（权）的权利。
股票（权）期权是公司授予激励对象的一种权利，而不是一种义务。激励对象到期可以选择“行权”也可以选择不“行权”。股票（权）期权有效期过后，已授出但尚未行权的股票（权）期权不得行权。
根据深圳证券交易所关于“IPO申报前制定并实施股票期权激励计划，是否可以？”的答复，只要签署合法的股票期权实施协议，有明确、合法的期权来源，期权计划人数直接或间接不超过200人，且在申报文件中披露，理论上是可行的，但在以往境内IPO项目中尚未出现过。因此，对于非上市公司来说，在上市前制定并实施股票期权激励计划，存在潜在的审批风险。当然，如果公司上市审核时股票期权激励计划已经实施完毕，则不会成为上市的障碍。
（三）股票（权）增值权
股票（权）增值权，是指非上市公司授予激励对象在一定的时期和条件下，获得规定数量的股票（权）价格上升所带来的收益的权利。股权激励对象不拥有这些股票（权）的所有权，也不拥有股东表决权、配股权。
相对于限制性股票（权）和股票（权）期权模式，在股票（权）增值权模式中激励对象最终并不实际享有股权，不会增加股东，因此不会对公司股权结构产生稀释；激励对象也无需出资购买，故而对授予对象成本压力较小。
当然，股票（权）增值权是虚拟股权的一种表现方式，公司可以根据自身的需要，设置不同的虚拟股权方案，授予激励对象享有相应的表决权、分红权、增值权的一种或者几种。
三、非上市公司的激励对象的持股方式
根据我国现行法律规定，非上市公司的激励对象可以通过直接或者间接方式持有公司的股权，主要存在以下几种情形。
1、直接持股
激励对象直接持股是目前最为普遍也最为稳妥的方式，但其不足之处在于激励对象的数量受限制，因为根据中国《公司法》的规定，有限责任公司的股东人数不得超过50人，股份有限公司的发起人不得超过200人。
2、通过设立特殊目的公司间接持股
通过设立特殊目的公司，来安排员工间接持股的模式也较为普遍。通常做法是激励对象共同出资设立一个特殊目的公司，该特殊目的公司只持有激励对象所在公司的股权，除此之外，不得开展任何业务。
从已经在上海证券交易所和深圳证券交易所上市的股份有限公司首次公开发行股票时发布的招股说明书可以看到，不少在上市前实施股权激励计划的公司，其激励对象采取这一持股方式。通过设立特殊目的公司间接持股，特别是对于有限责任公司而言，可以通过公司章程对股权转让作出特殊规定，更方便地限制和管理激励对象的股权变动，而不影响拟上市公司本身的股本结构。而拟上市公司为外商投资企业时，则可以规避中国自然人不能直接作为外商投资企业的股东的限制。
需要注意的是，通过设立特殊目的公司间接持股方式仍无法规避中国《公司法》关于股份有限公司的发起人不得超过200人的限制，因为中国证监会要求直接持股的股东人数和间接持股的股东人数需要累加计算。
3、通过设立特殊目的合伙企业间接持股
通过设立特殊目的合伙企业间接持股，是指激励对象共同出资设立一个特殊目的合伙企业，该特殊目的合伙企业只持有激励对象所在公司的股权，除此之外，不得开展任何业务。根据2009年修订的《证券登记结算管理办法》的规定，自2009年12月21日起，中国合伙企业可以在证券登记结算机构开立证券账户，换句话说，中国合伙企业被允许作为上市公司的发起人和股东。
与通过设立特殊目的公司间接持股方式相比，通过设立特殊目的合伙企业间接持股的优势在于避免双重征税，合伙企业本身无需缴纳企业所得税。但是，虽然在法律上没有问题，但截至目前为止，中国上市公司在公开发行上市时如合伙企业为股东的，全部是创业投资企业，还没有发现因股权激励而设立的特殊目的合伙企业作为上市公司的发起人。因此，通过设立特殊目的合伙企业间接持股存在潜在的审批风险。
此外，需要注意的是，与通过设立特殊目的公司间接持股方式一样，通过设立特殊目的合伙企业间接持股方式，也不能规避中国《公司法》关于股份有限公司的发起人不得超过200人的限制。
4、信托持股
信托持股是指信托机构接受委托人的委托，以自己的名义持有特定公司的股权，为委托人的利益或者特定目的，进行管理或者处分。其通常做法是，激励对象与信托机构签订信托合同，委托信托机构以自己的名义购买并持有激励对象所在公司的股权，为股权激励的特定目的，进行管理或者处分。
中国《信托法》于2001年颁布后，信托持股一度被认为是实施股权激励的有效方式，但是由于信托安排不透明，可能导致不正当的利益输送，中国证监会一直在股票公开发行审核过程中对于拟发行人股权结构中存在的信托持股计划持否定态度，此前多家拟上市公司均因存在信托持股计划被否决，后经清理后才准予上市。截至目前为止，中国境内没有运用信托持股成功上市的案例。
5、委托持股
根据我国现行法律规定，如不违反中国《合同法》第五十二条的规定，激励对象委托第三人代为持股是受法律保护的。但是，激励对象通过第三人享有相应的股权权益，不能直接向公司主张股权权利。
中国证监会一直在股票公开发行审核过程中对于拟发行人股权结构中存在的委托持股情形持否定态度，均要求律师事务所在公司公开发行股票并上市的法律意见书中明确说明拟上市公司的股权结构不存在委托持股情形。
四、股权激励计划的基本操作流程
对于非上市公司来说，股权激励计划的基本操作流程一般包括：
第一步：制定股权激励方案并经股东（大）会决议通过；
第二步：公司与激励对象签订股权激励协议，约定授予股权的比例、价格、授予条件与解锁条件、禁售期、终止条件等；
第三步：实施股权激励计划，授权、考核与解禁。
五、结 论
根据中国现行法律规定和实践操作，对于非上市公司来说，如希望在股权激励有效期内上市，比较稳妥的做法是采用限制性股票（权）的股权激励模式，激励对象以直接持股或者通过设立特殊目的公司间接持股方式为宜，尽可能避免采取信托持股、委托持股方式。
当然，股权激励对于非上市公司而言是一项系统工程，涉及的法律问题很多，既不可以简单地生搬硬套上市公司的股权激励方案，也不可以任意为之，如果设计实施不当很有可能成为公司上市的障碍，甚至可能存在诸多潜在的法律风险。
新疆维吾尔自治区人大常委会


新疆维吾尔自治区律师执业规定
新疆维吾尔自治区人大常委会



（1994年5月7日新疆维吾尔自治区第八届人民代表大会常务委员会第八次会议通过）

目 录

第一章 总 则
第二章 律师的业务和责任
第三章 律师的权利和义务
第四章 法律责任
第五章 附 则

第一章 总 则
第一条 为保障律师依法执业，发挥律师在社会主义民主和法制建设中的作用，促进经济建设和改革开放，根据国家有关法律、法规的规定，结合自治区实际，制定本规定。
第二条 律师是为社会服务的专业法律工作者，其职责是通过办理法律事务，维护国家的利益和委托人的合法权益，维护法律、法规的正确实施。
第三条 律师执业必须以事实为根据，以法律为准绳，恪守执业纪律和职业道德。
第四条 律师依法执业，受国家法律保护，任何单位和个人不得干涉、阻挠，严禁侮辱、诽谤和打击迫害。
第五条 律师执业机构是律师事务所。根据发展社会主义市场经济的需要，建立多种形式的律师事务所。律师事务所受司法行政机关的行政管理和律师协会的行业管理。
第六条 律师协会是律师的行业性群众组织，保障律师依法执业，维护律师的合法权益。
第七条 同一律师只能在一个律师事务所从事律师业务。律师执业，必须持有司法行政机关颁发注册的律师工作执照或律师工作证（以下简称律师工作照证）。
第八条 律师执业，征得委托人的同意，可以使用本民族的语言文字或者当地通用的语言文字。
第九条 对履行律师职责有突出贡献或显著成绩的律师，由司法行政机关和律师协会给予表彰和奖励；对违纪律师和律师事务所给予惩戒。

第二章 律师的业务和责任
第十条 律师受公民、法人和其他组织的委托，或受人民法院的指定，办理下列法律事务：
（一）担任国家机关、企业事业单位、社会团体和其他组织或公民的法律顾问；
（二）担任刑事案件被告人的辩护人，担任刑事自诉案件自诉人或公诉案件被害人及其近亲属、监护人的代理人，参加刑事诉讼；
（三）担任民事、经济、行政诉讼当事人的代理人，参加诉讼；
（四）担任经济、行政、劳动争议等仲裁当事人的代理人，参加仲裁活动；
（五）参加民事、经济纠纷的调解活动；
（六）代理涉外民事、经济等活动中的法律事务；
（七）代理申请行政复议；
（八）代理申诉法律事务；
（九）提供法律咨询服务，代写法律事务文书；
（十）办理其他法律事务。
律师应当通过以上各项业务活动，宣传法律、法规。
第十一条 律师担任法律顾问的责任，是协助委托方实现依法管理，依法办事，受委托办理各项法律事务，维护委托方的合法权益。
律师担任刑事案件辩护人的责任，是根据事实和法律，提出证明被告人无罪、罪轻或从轻、减轻、免除其刑事责任的材料和意见，维护被告人的合法权益。
律师担任其他案件诉讼当事人的代理人和办理其他法律事务的责任，是根据事实和法律，在委托权限内，维护被代理人的合法权益。
第十二条 律师承办业务，由律师事务所统一接受委托，并按规定统一收费。
律师事务所接受委托后，应当尽可能满足委托人对律师的指名要求。人民法院依照法律规定要求律师事务所派律师为被告人辩护时，有关律师事务所应当安排。

第三章 律师的权利和义务
第十三条 律师代理起诉，符合法律规定受理条件的，人民法院应当立案；不符合法律规定受理条件的，人民法院应当在7日内裁定不予受理。律师对裁定不服的，经原告同意可以提起上诉。
人民法院既不立案受理又不裁定不予受理的，律师可以向上一级人民法院提出书面意见。
第十四条 律师参加诉讼、仲裁活动，可持律师事务所介绍信和律师工作照证到人民法院、仲裁机关查阅所承办案件的材料和补充的侦查、调查材料。但审判委员会和合议庭的记录以及事关他案的线索材料不得查阅。
律师阅卷可以摘录。经人民法院或仲裁机关许可，可以复制与本案有关的材料。
第十五条 律师办理各项业务，可持律师事务所调查专用证明和律师工作照证，向有关单位或个人调查取证，被调查的单位或个人应当予以协助，并依法提供有关证明材料。但法律另有规定的除外。
第十六条 律师调查取证时，主要知情人是正在预审期间的刑事被告人，且该案与被告人本身的案件无利害关系，律师可持律师事务所调查专用证明和律师工作照证，由公安或检察机关的人员陪同；律师所调查的问题与正在预审期间被告人本身的案件有利害关系的，由公安或者检察机
关的人员负责问明情况，及时将材料转交承办律师或律师事务所。
第十七条 辩护律师依法会见在押被告人，羁押机关应当提供会见场所并负责安全戒护，不得追问被告人与律师谈话的内容。
辩护律师依法与在押被告人通信，羁押机关应当及时转送。
第十八条 律师担任诉讼代理人或辩护人，如果当事人提出的要求违反法律或坚持不如实陈述案情，经说服教育无效的，可以解除委托或拒绝为其辩护。
当事人也可以拒绝律师为其辩护或解除委托。
第十九条 人民法院、仲裁机关审理或调解案件，《出庭通知书》至迟在开庭前3日送达承办律师或律师事务所。如因案情复杂，开庭日期过急或其他特殊情况，律师或律师事务所可以在接到开庭通知书24小时内申请人民法院或仲裁机关延期审理。人民法院或仲裁机关应当在不影响
法定结案的时限内予以考虑并作出答复。
第二十条 在审判、仲裁活动中，律师有权提供证据和进行辩论，对对方提出的证据有权进行质证。
第二十一条 人民法院审理有律师担任诉讼代理人、辩护人的案件，在庭审中不应询问律师的姓名、年龄、籍贯、住址和职业；不得向律师询问与本案无关的问题；没有合法理由不得责令律师退庭。
第二十二条 人民法院依法决定不开庭审理的第二审案件或再审案件，有律师担任辩护人或代理人的，应当及时通知律师阅卷，提交辩护词或代理词。合议庭或审判委员会应当研究律师的辩护或代理意见。
第二十三条 人民法院对律师提出的代理或辩护意见应当记录在案，并说明采纳或不予采纳的理由。
律师向人民法院提交的书面证据、代理词、辩护词，人民法院应当存入案卷。
律师发现涉及本案定性和处理的重大线索和疑问，可以口头或书面申请法庭补充调查，法庭应当作出答复，并记录在案。

第二十四条 人民法院应当在判决书、调解书、裁定书送达当事人的同时，将副本送达承办律师或律师事务所。
第二十五条 律师对人民法院已经发生法律效力的判决或裁定，认为在认定事实或者适用法律上确有错误，可由所在律师事务所向原审人民法院或上一级人民法院提出书面意见。人民法院应当在二个月内作出书面答复。
第二十六条 律师代理申诉，可以查阅原审案卷；可以同在押申诉人会见和通信。
第二十七条 律师进行业务活动，可以经律师事务所指派带助手一名。
第二十八条 律师参加诉讼活动，应当认真进行调查取证，按时出庭，及时向人民法院提交代理词或者辩护词。
第二十九条 律师对于在执业中所涉及的国家机密、商业机密、个人隐私和其他不宜公开的情况，负有保密责任。
第三十条 律师不得伪造、隐匿、毁灭证据。
第三十一条 同一律师不得同时担任同一案件中当事人双方的代理人，不得担任同一刑事案件中两名以上具有利害关系的被告人的辩护人。
第三十二条 律师不得利用业务谋取私利，不得私自接受委托办理法律事务，不得私自收取报酬或其他费用。
第三十三条 律师在执业时，必须遵守侦查、检察、审判和刑罚执行机关的纪律，尊重司法工作人员，维护司法机关的尊严。

第四章 法律责任
第三十四条 司法行政部门和律师协会对侵犯律师合法权益，阻碍律师依法执业的行为，有权要求有关部门和单位予以纠正，排除阻碍。
第三十五条 司法机关的工作人员违反国家法律、法规和本规定，有下列行为之一的，由其所在单位或上级主管机关责令其改正，根据情节轻重，分别给予批评教育或行政处分：
（一）不准律师会见刑事被告人或在押申诉人的；
（二）拒绝律师查阅依法可以查阅的案卷材料的；
（三）拒绝律师根据委托人的意愿使用本民族语言文字执业的；
（四）开庭审理案件，不通知或不按规定的时限通知律师到庭的；
（五）庭审中，非法责令律师退庭以及有其他非法限制律师行使诉讼权利的；
（六）律师提交的书面证据、代理词、辩护词应入卷而不入卷的。
第三十六条 诽谤、侮辱、殴打律师或非法限制律师人身自由，违反治安管理处罚条例的，由公安机关依法处罚；情节严重，构成犯罪的，由司法机关依法追究刑事责任。
第三十七条 律师在执业中有下列行为之一的，由司法行政机关视情节轻重，分别给予批评教育或者吊销律师工作执照、取消律师资格处罚，并可以同时没收非法所得；构成犯罪的，由司法机关依法追究刑事责任：
（一）私自接受委托或向委托人收取委托合同约定之外的报酬或者其他费用的；
（二）行贿或者介绍贿赂的；
（三）泄露国家机密、商业机密、个人隐私或透露案卷重要材料的；
（四）涂改、损毁案件材料，制造伪证或明知是伪证仍继续向法庭提供的；
（五）诱使、授意刑事被告人拒不供认事实的；
（六）违反庭审规则，指出后拒不改正或扰乱法庭秩序的；
（七）侮辱、诽谤侦查、检察、审判人员及诉讼参与人的；
（八）其他损害国家利益和当事人合法权益的行为。
第三十八条 律师对司法行政机关所作出的行政处罚决定不服的，可在收到处罚决定书之日起15日内向作出处罚决定的上一级司法行政机关申请复议，上一级司法行政机关应当在收到复议申请书之日起二个月内作出复议决定。
对司法行政机关复议决定不服的，可在接到复议决定书之日起15日内，向人民法院提起诉讼。逾期不起诉又不履行处罚决定的，由作出处罚的司法行政机关申请人民法院强制执行。
第三十九条 律师不按照所在律师事务所与委托方签订的合同为委托方提供法律服务的，由律师事务所承担违约责任。律师事务所承担违约责任后，可视律师的过错情况要求其承担相应的赔偿责任。

第五章 附 则
第四十条 本规定执行中的具体应用问题由自治区司法厅负责解释。
第四十一条 本规定自公布之日起施行。



1994年5月7日